人口老龄化下的低龄退休行为是养老财政入不敷出的一个重要原因。延迟退休确实可以起到减少养老金亏空的作用，但这种作用却呈倒U型变动趋势。当单位延迟退休所减少的养老金亏空额增加到一定水平之后便开始变小，这说明延迟退休的时间并不是越长越好。
延迟退休对养老金亏空的降解效果会受到就业挤出效应的制约。让进入退休期的参保者继续工作一段时间会对新增劳动力的就业产生挤出作用，延迟退休的时间越长所产生的挤出作用越大。
并且这种挤出作用还存在个体差异性，对供不应求的高劳动技能者影响很少，而对供过于求的低劳动技能者则影响很大。不管挤出效应的个体差异性如何，延迟退休毕竟会提高社会平均失业率，征缴养老保险费的税基(社会平均工资率)也会随之下降从而削弱养老金亏空的降解效果。
其实，无论延迟退休对养老金亏空的降解效果，还是对新增劳动力的就业挤出效应，都和参保者的人力资本状况及其个体差异性有关。参保者拥有的人力资本越多、质量越高，延迟退休对养老金亏空的降解效果就会越好，对新增劳动力的就业挤出效应也会越小，一般而言，低劳动技能者由于拥有较少的人力资本，且人力资本会随着工龄的增长而不断老化和贬损，所以延迟退休对他们的就业冲击很大，养老保险的资金来源也会因其失业率的上升和工资率的下降而变得更为贫瘠和脆弱，从而削弱延迟邀休对养老金亏空的降解效果。而高劳动技能者由于拥有较多的人力资本，且人力资本会随着工龄的增长而不断税累和提升，所以延迟退休对他们的就业冲击很小，养老保险的资金来源也会因其失业率的下降和工资率的上升而变得更为丰富和充实，从而增强了延迟退休对养老金亏空的降解效果。
